巨子生物旗下重组胶原蛋白品牌可复美产品成分争议持续发酵。
重组胶原蛋白成分之争的舆论战再度升级。
美妆博主 "大嘴博士" （郝宇）近日连续发文质疑，巨子生物（02367.HK）旗下品牌可复美的核心产品 "胶原棒" 中重组胶原蛋白实际含量低于宣传的 "≥0.1%"。
6月1日深夜，巨子生物的微信公众号发布了一份声明，标题为《巨子接受“大嘴博士”（郝宇）所用检测机构道歉，但将追究造谣者法律责任》。
巨子生物方面称，有关“可复美”未添加重组胶原蛋白的争议，5月30日公司收到了来自“大嘴博士”（郝宇）所用检测机构的道歉声明，并贴出了检验机构的原文。
巨子生物在声明中表示，已将相关产品送至多家检测机构，对多个样品从多个维度进行合法合规检测。“鉴于相关检测工作极为复杂，需要足够的时间，截至目前，我们还在回收相关报告。”
6月1日晚间，A股玻尿酸巨头华熙生物（688363）在微信号发表了一份逾2700字的长文支持郝宇博士（网名“大嘴博士”）。上市公司表示，由郝宇担任法人的上海柳页医创医疗科技服务有限公司属于华熙生态的重要成员，公司理应予以坚定支持和依法保护。
巨子生物自5月24日争议爆发以来，股价表现整体呈下跌趋势，5月30日曾出现短暂反弹，但6月2日开盘，巨子生物股价一度跌超5%，截至收盘下跌3.87%，总市值731亿港元，累计蒸发90亿港元。
而在此过程中，华熙生物的股价也是跌多涨少，处于震荡下滑态势，只是降幅远小于巨子生物。据Wind数据，华熙生物2021年市值最高曾超1400亿元，目前市值仅为243亿元。
作为北交所“重组胶原蛋白第一股”，锦波生物虽未直接卷入争议，但其股价因胶原蛋白概念股整体舆情受牵连。5月21日，锦波生物股价一度触及589.98元/股；但5月22日暴跌超14%，随后股价阴跌数日，到5月30日盘中，累计跌幅17.23%。
“成分之争”舆论战升级，巨子生物深夜回应，华熙生物力挺美妆博主
5月24日，“大嘴博士颜究所”公众号发布了一篇题为《巨子生物疑似造假？！重组胶原竟然测不到胶原！》的文章。
文章中，博主“大嘴博士颜究所”公开质疑可复美品牌旗下产品“可复美胶原棒”（即“可复美重组胶原蛋白肌御修护次抛精华”）不含胶原蛋白核心氨基酸成分“甘氨酸”，引发行业广泛关注。
“大嘴博士”称，为了准确定量检测重组胶原蛋白，其团队反复比较了各种检测方法，并最终选择了国际标准的高精度HPLC高效液相色谱氨基酸定量法。同时，为了防止配方中其它成分可能带来的干扰，还在检测时专门加了18个氨基酸内标，来精确校准和定位氨基酸。
图片来源：“大嘴博士颜究所”公众号
“大嘴博士颜究所”称，可复美“胶原棒”配方表中明确标注的“重组胶原蛋白”（即“可溶性胶原”）为“非微量添加”，理论上都应在0.1%以上。然而，通过国际通用的高精度HPLC高效液相色谱法检测，理论上源自“重组胶原蛋白”水解产生的氨基酸总含量，却仅有0.0177%，“重组胶原蛋白”只有不到万分之二。
图片来源：“大嘴博士颜究所”公众号
5月24日深夜，巨子生物旗下品牌可复美发布告消费者书：——关于近期网传“巨子生物可复美产品检测未添加重组胶原蛋白成分”的严正声明。
图片来源：可复美官方公众号
声明称，针对所谓“巨子生物涉嫌严重造假”“重组胶原测不到”等不实指控，公司予以严正驳斥并坚决否认。“我们郑重声明：上市产品均经原料投料核查、生产工序质控、成品质量检测三重验证体系，确保产品质量安全可靠，不存在任何成分造假或隐瞒行为。”
巨子生物在发布《告消费者书》后就未再进行回应，直至6月1日深夜发布一份声明。巨子生物方面还对之前被质疑将相关产品下架作出澄清：关于网传的可复美胶原棒1.0偷偷下架不属实，实为正常的产品迭代，已于4月份开始。
这场目前“悬而未决”的争议中，看似与此次事件并不相关的华熙生物也加入了此次的“声讨”中。
6月1日19点30分，A股玻尿酸巨头华熙生物在微信号发表了一份逾2700字的长文支持郝宇博士（网名“大嘴博士”）。上市公司表示，由郝宇担任法人的上海柳页医创医疗科技服务有限公司属于华熙生态的重要成员，公司理应予以坚定支持和依法保护。
在文中，华熙生物透露出了多重信息。公司称，其已组织专家对郝宇提供的资料进行审慎评估和多方法的反复测试，同时也已经得到了第三方机构的检测结果，“希望相关企业主动面对发展中的问题，诚实面对全社会关切的产品诚信和价值承诺；如相关企业无法正视自身问题，公司将向全社会公开相关检测结果。”
华熙生物认为，郝宇此前的行为属于以科学专业方法维护消费者的基本安全和相关权益。公司还透露，郝宇遭遇了网络水军的攻击和骚扰。
“一个行业的安全与繁荣，需要检测机构、专业人士与媒体等生态伙伴的参与。”华熙生物称，欢迎行业企业和社会各界在检测后参与到交叉验证中，也希望检测机构承担起专业责任，做出有公信力的检测结果。
图片来源：华熙生物官方公众号
值得一提的是，华熙生物此前公开“炮轰”券商研报“不科学对比”，暗指重组胶原蛋白概念被过度炒作。
5月17日深夜，华熙生物通过官方微信公众号发布文章——《概念总在重演，科技永远向前》，手撕透明质酸“过时论”，矛头直指多家券商研报。
华熙生物指出，自2022年起，随着资本市场不断追求新的公司题材，“重组胶原蛋白概念被看似幸运地选中了”。为了营造该产业比透明质酸产业更大的预期，围绕某重组胶原企业的研报中，出现了大量直接针对中国透明质酸产业的所谓“对比研究”。
虽然华熙生物未直接点名，但从文中罗列的券商研报内容来看，“某重组胶原企业”指向在港股上市的美妆护肤企业巨子生物。
图片来源：华熙生物公众号截图
业绩股价分化明显
炮火之下是两家医美大户的竞争。
华熙生物依靠号称全球玻尿酸40%的市场份额成为医美龙头，创始人赵燕赢得“玻尿酸女王”美誉，还一度问鼎山东女首富。
作为玻尿酸行业龙头，华熙生物在2024年营收53.71亿元，同比下降11.61%；归母净利润1.74亿元，同比大幅下滑70.59%，市值缩水至不足250亿元，峰值曾超过1400亿元。且相比2022年的净利润9.71亿元，缩水82%。
2024年第四季度，华熙生物首次出现单季度亏损，净利润-1.91亿元，扣非净利润-2.2亿元；2025年一季度营收同比下滑20.77%，扣非后归母净利润同比下滑64.62%，经营性现金流净流出2297.7万元。
两家公司近年来业绩对比
与之相对的则是巨子生物在2024年的爆发——巨子生物2024年营收同比增长57.2%达到55.39亿元；净利润同比增长42.4%，达到20.62亿元。其中82%、45.4亿元来自可复美，该品牌在报告期内的营收同比增速达到62.9%，超过了57.2%的总营收同比增速。今年，巨子生物市值突破730亿港元，其创始人范代娣以超450亿元身家成功登顶陕西新首富。
与赵燕同龄的范代娣，首富身份之外，是西北大学副校长，也是我国首位生物化工女博士。正是她在2000年带领科研团队研发出重组胶原蛋白，才促成了巨子生物的诞生。（猜你想看：西北大学副校长范代娣成陕西首富，身家440亿！控制巨子生物，持股三角防务；学霸女儿仅29岁，已任高管）
不过，巨子生物的核心业务增速已有放缓趋势，功效性护肤品收入增速从2023年的72.9%降至2024年的62.5%。同时，该公司明星产品“可复美”销售收入增速连续四年下滑，2021—2024年该产品增速分别为113%、79.5%、73%、62.9%。
据财报数据，两家公司皆在营销费用上投入了大量资金。2024年巨子生物营销及经销开支超过20亿元，研发投入1.06亿元；华熙生物营销费用24.64亿元，研发投入4.66亿元。有媒体提出医美公司的高额营销支出也是行业乱象的起因之一——消费者对于医美产品功效的看法极大受制于宣传，“与其说是医美科技，不如说是广告科技”。
此外，华熙生物也通过收购进军胶原蛋白领域。2022年4月，华熙生物正式以2.33亿元收购北京益而康生物工程有限公司（下称“益而康”）51%的股权，正式进军动物源胶原蛋白领域，新增胶原蛋白海绵和人工骨两项产品管线。但是益而康2024年为亏损状态，当年实现营收3936.21万元，亏损564万元。
值得注意的是，华熙生物此前也是资本的“宠儿”。公司于2019年11月6日上市，到2020年4月份启动大涨行情，一路震荡上扬，在2021年7月5日达到顶峰313.1元，市值达到1508.2亿元。之后则进入震荡下跌通道，截至5月30日收盘，股价收报50.44元，市值仅剩243亿元，较最高峰的市值蒸发超1265亿元。
与华熙生物类似的还有昊海生科、爱美客，这三家公司被称为“玻尿酸三巨头”。3家公司均是在2021年7月份创出最高股价。
昊海生科于2019年10月30日上市，股价在2021年7月14日探至最高，为199.17元/股，之后也震荡下行，截至5月30日股价收报52.15元/股；爱美客上市较晚些，于2020年9月28日上市，股价登顶的时间是2021年7月1日，最高达到592.89元/股，截至5月30日收报170元/股。
玻尿酸公司股价退潮之后，重组胶原蛋白股巨子生物、锦波生物成为资本的新“宠儿”。
巨子生物于2022年11月4日在港股上市，股价处于震荡上行态势，在2025年5月20日创出历史新高87.1港元，上市以来累计上涨超170%。
锦波生物的股价走势也类似。该公司此前在新三板挂牌，后于2023年7月20日在北交所上市，今年股价大幅上扬，在5月21日创出历史新高577.5元，市值达到511.2亿元。
关于如何重拾资本信心，华熙生物回应称，任何领域的挣钱效应出现以后都会有大批的跟随者进入，随后拉低这个领域的平均利润率，这是市场经济的固有周期。但摆脱这样的周期，靠的不是迎合资本市场的概念切换，而是产业企业。沿着自己的洞察做精做深，做出新的延长和高度。
“成分之争”背后，是玻尿酸与重组胶原蛋白两条技术路线的话语权争夺。华熙生物强调玻尿酸的科学价值（如最新衰老标志物研究显示透明质酸的关键作用），而巨子、锦波依托重组胶原蛋白概念获资本热捧，但经此事件后，市场对“概念炒作”的质疑声渐起。
当市场对“概念”的热情逐渐冷却，当消费者对“科学”的诉求日益强烈，企业唯有以技术研发为锚、以产品功效为基、以市场信任为帆，方能在竞争白热化的赛道上站稳脚跟。未来，是玻尿酸重证价值，还是重组胶原蛋白实至名归，抑或新的技术路线异军突起？值得持续关注。(新财富杂志)
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